⚡️ NEW: Theo Network teases launch of thUSD, calling it a “new paradigm” for stablecoins. https://t.co/4R36nr2Iff
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수익이 어디서 오는지 모른다면, 당신이 바로 수익입니다.
→ Ethena USDe: ~3.5% APY. 수익은 펀딩 레이트, ETH 스테이킹, 그리고 트레저리 준비금에서 발생합니다.
→ Ondo USDY: ~3.5% APY. 수익은 직관적인 국채(T-bill) 패스스루를 통해 생성됩니다. 깔끔한 제품이지만 금리 인하 위험이 노출됩니다.
→ Theo thUSD: ~8.3% APR, 2025년까지 실현. 수익은 금 선물 베이시스 트레이딩과 thGOLD를 통한 금 대출에서 나옵니다. 두 가지 구조적으로 독립적인 소스.
보시다시피, 대부분의 스테이블코인 수익은 펀딩 레이트 혹은 트레저리 수익률에 의존하는데, 이는 연준이 금리를 인하할 때 감소합니다.
thUSD를 다른 코인과 구별시키는 점은 수익이 실제로 어디서 오는가에 있습니다:
- 델타-뉴트럴 금 선물 베이시스 트레이드 (현물 대 선물 스프레드)
- 실물 재고를 담보로 차입하는 소매업자에게 thGOLD를 통한 금 대출
이는 준비금 수익이 아니며, 금이 43년 만에 최악의 주간 하락을 겪은 3월에도 thUSD의 델타-뉴트럴 전략은 지속적으로 수익을 창출했습니다. 이는 완전히 준비금으로 보유되며, 감사를 받고, Standard를 통해 기관 보관 중입니다.
금이 단일 주에 거의 10% 하락했으며, 2011년 9월 이후 최대 주간 손실입니다.
이번 붕괴는 금의 장기 기본면과는 무관했습니다.
미국-이스라엘이 이란에 맞서 전쟁을 벌이면서 석유 가격이 전쟁 시작 이후 40% 이상 상승했고, 이는 연준의 정책을 완화에서 매파적 보류로 전환시켜 금의 전통적인 안전자산 서사를 반대로 만들었습니다.
강제 매도. 마진 콜. 레버리지를 사용한 투자자들이 실제로 믿지 않았던 포지션을 청산합니다.
이러한 주는 thUSD와 같은 스테이블코인 설계가 실현 가능한지 여부를 드러냅니다.
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➠ 대부분의 사람들이 간과하는 부분
이름은 기술적으로 들립니다. "Delta-neutral". 하지만 메커니즘은 구체적이며, 이번 금 붕괴가 이를 실시간으로 보여주었습니다.
$thUSD가 발행될 때, 담보는 $thGOLD를 롱하고 동시에 여러 거래소, CME와 같은 주요 전통 금융 시장에서 금 선물을 숏합니다.
이는 delta-neutral 포지션을 생성합니다: 금이 상승하든 하락하든 수익을 창출하는 구조입니다.
금이 10% 하락? 숏 포지션이 …