零售用户一直将2025年代币抛售归咎于内部配额。
但事实远比这更复杂。
在零售用户多年对内部大比例分配的强烈反弹之后，项目开始宣传「公平发行」，并降低对团队和投资者的配额。
这形成了更好的叙事，然而结果依旧相同。
我分析了去年十大规模最大的发行：
@monad: 46.7% 内部持有人 (27% 团队 + 19.7% 投资者) → -6.4%
@hyperlane: 35.5% 内部持有人 (25% 团队 + 10.5% 早期支持者) → +66.6%
@animecoin: 23% 内部持有人 → -95.5%
@berachain: 51% 内部持有人 (34.3% 投资者 + 16.8% 贡献者) → -94.2%
@StoryProtocol: 41.6% 内部持有人 (21.6% 支持者 + 20% 贡献者) → -20%
@KaitoAI: 33.3% 内部持有人 (25% 核心成员 + 8.3% 早期支持者) → -73.2%
@LineaBuild: 0% 内部持有人，只有15% 国库 → -89.1%
@MeteoraAG: 18% 内部持有人（团队配额） → -73.7%
@MidnightNtwrk: 约0% 内部持有人（大部分供应在基金会） → +27.5%
$TRUMP: 80% 内部持有人（与特朗普关联的实体） → 2025年最大骗局
仅
