PayPal USD (PYUSD)

稳定币的采用正在加速，但每一个新发行者也在生态系统中导致流动性、资本和市场效率的碎片化。

这不仅仅是 @sparkdotfi、@Uniswap 和 @SkyEcosystem 之间的合作关系，而是下一代稳定币基础设施的蓝图。

下一个挑战不是发行更多稳定币，而是协调数百个发行者之间的流动性。

那么这个模型与众不同之处何在？让我们拆解一下。

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● 稳定币基础设施的下一阶段
稳定币市场正经历三个明确的阶段。
• 阶段 1（2020-2025）：推出稳定币。

• 阶段 2（当下）：数百家公司正在推出自己的稳定币。

• 阶段 3（未来）：构建共享流动性层，使稳定币能够在发行者之间无缝兑换。

Spark 认为下一阶段是一个可编程的外汇层，银行、金融科技公司、交易所和支付提供商连接到共享流动性，而不是从零重建。

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● 稳定币扩张已在进行中

2025 年，稳定币处理的交易量超过 28 万亿美元，而全球跨境支付流预计在 2032 年将超过 320 万亿美元。

这就是几乎所有主要金融机构和金融科技公司纷纷进入市场的原因：
• @PayPal（ $PYUSD ）
• @Ripple（ $RLUSD ）
• @RobinhoodApp
• @Revolut
• @deel
• @Visa
• @Mastercard
• @stripe
• @bbva
• @BNPParibas
• @mufgcr_official

市场不再问稳定币是否会成功。
真正的问题是不同机构发行的数百种稳定币将如何相互作用。

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● 真正的瓶颈不是流动性
最大的误解是认为稳定币需要更多流动性。真正的问题是流动性在孤立的发行者、池子和交易场所之间碎片化。

每个新发行者都必须构建 LP 激励、做市商、流动性池、库存和交易关系，重复相同的工作并导致资本碎片化。

当前模型：
发行稳定币 -> 启动流动性 -> 寻找做市商 -> 支付 LP 激励 -> 管理库存 -> 扩张

共享模型：
发行稳定币 -> 连接到 Spark -> 连接到 Uniswap -> 获取共享流动性 -> 专注用户 -> 扩张

Spark 在网络中协调流动性，使发行者能够连接到共享流动性，而不是独立构建。

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● 稳定币外汇层
核心思想很简单：稳定币需要一个共享的外汇层。每个发行者不再各自构建流动性，而是连接到共同的流动性网络。

而不是：

• $PYUSD ↔ $USDC

• $USDC ↔ $RLUSD

• $RLUSD ↔ $USDT

• 未来的稳定币

一个共享的流动性层位于所有这些之下，用户仍可使用他们偏好的稳定币。

@Uniswap v4 Hooks 通过自定义规则和分配逻辑，使流动性可编程。

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● 各协议如何协同
• @sparkdotfi：利用其在借贷和储蓄领域的经验，协调网络中的资本分配、风险、库存和流动性。

• @Uniswap v4：通过 Hooks 实现可编程流动性的执行层。

• @SkyEcosystem：提供网络的流动性基础，以 USDS 为基础资产，背靠深厚的流动性和储蓄基础设施。

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首次部署将约 1.5 亿美元迁移至 $USDS/$USDT 和 $USDS/$PYUSD 池，提供更深的流动性、更低的滑点和更好的执行。

随着更多发行者加入，每个新稳定币都会增加流动性，提升执行并强化网络。

下一个竞争优势不是再发行另一种稳定币，而是协调数百个发行者之间的流动性。